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中国新机遇:工业升级 ── 中恒星光产业洞见系列(2)
 Kay & Hank          2016-09-23


全球工业升级已拉开序幕
中国经过30年以投资驱动的高速经济增长后GDP 增长了 25倍,拥有1.16亿中产阶层和富裕家庭,已被世界银行列为中高收入国家1。但是目前高速增长阶段已告一段落,我国GDP增速已降至25年来最低水平,同时面临着严峻的问题,包括企业和政府负债率急剧增加、人口老龄化加剧、企业资产收益率低迷等。参照发达国家的发展路径,除了大力发展服务业之外,中国还需要进行技术为驱动的产业升级以提高生产力。
人类历史上的三次工业革命可归纳为“蒸汽时代”(1760-1840年),“电气时代”(1840-1950年),和“信息时代”(1950-)。历次工业革命都带来长期的生产效率提升,以及对全球经济、政治形势、民生都造成巨大影响,而每次革命的开始都是被新科技的出现所推动。第一次工业革命以蒸汽机等发明被应用于英国的纺织业为标志,使英国加速了城市化进程,巩固了其贸易地位,并改善了劳动力结构。据经济学家统计,工业革命期间英国GDP高速增长,其中有近40%受新技术发明的影响,而人均生产效率提升有87%是因为新技术的出现 2。除此之外,经济学家们发现新技术带来的生产效率提升的长尾效应显著,同时其更重要的意义或许在于人口发生急剧变化时生产效率的提升可保障人民生活水平,而这正是中国眼下最迫切需要的。

数据来源:Angus Maddison. Contours of the World Economy, 1–2030 AD,2007.


新一轮工业升级所能带来的影响可参照德国。于2011年在德国汉诺威举办的工业博览会上首次提出了“工业革命4.0”,主旨是发展智能制造以加速提升生产效率。未来10年内德国制造业的生产率提升将达到制造总成本的5%-8%,总量相当于900亿至1,500亿欧元,为GDP贡献1%,并创造39万个工作岗位,增加投资额达2,500亿欧元3。由此我们可以引申工业升级对于中国的意义,在于提升生产效率以缓减人口老龄化带来的劳动力成本上升的问题,提升资产收益率推动GDP增长,同时降低对投资的依赖从而减少政府和企业负债率。
                                                           

数据来源:德国联邦统计办公室,波士顿咨询公司(BCG)


除经济和社会因素之外,工业升级也是我国的重要战略。目前高精尖设备及其中的核心零部件大部分被外国企业垄断,例如,高附加值核心电子元器件(芯片、传感器、减速器等),中国企业从事下游附加值较低的集成、封装、服务工作。因此军工、航天、信息安全等敏感行业出于安全考虑不得不使用国产部件,却在性能上受到极大制约。而工业机器人、医疗器械等设备领域也因缺乏核心技术而被外国公司占据绝大部分市场份额,导致制造业、医疗服务业成本高企,从而抬高了社会成本。由此,国家的“十三五”规划重要目标之一就是向工业强国转型,由投资驱动转向创新驱动,并出台了《中国制造2025》规划,对相关领域进行重点扶持。


以技术驱动的细分领域
本次工业升级围绕“数字化,网络化,智能化”三个要素,突出了“互联”概念,表现在几方面的互联:人与人、人与机器、机器与机器、上下游产业、以及跨行业联动。“信息时代”首先解决的是传递信息的地域和时间问题,而新一轮升级则是在人、设备、产业和市场之间的互动。举例说明,基于大数据进行的用户习惯分析,通过云计算及人工智能算法得出针对某种产品的用户需求,使企业能更有效进行生产安排、减少库存,并可以针对用户群体精准营销,从而达到降低成本的效果。同时在工厂的生产环节,由机器替代人力进一步提升了生产效率、降低成本。可以说智能制造是全产业链的智能化,从原材料的采购、生产、物流配送、仓储,到下游的销售、服务,甚至跨行业信息都可以被“互联”整合,聚焦于提高生产效率。                                                                                                 

图片来源:BCG


在工业升级的大背景下,我们重点关注智能制造相关领域中具有高技术壁垒,同时具有较大市场空间,且仍处于蓝海市场的细分领域。重点关注领域如下:
                                                                                                      

 
机器人及医疗器械行业涉及的上下游产业链较长且增长迅速,在这里重点分析。机器人按用途分为工业机器人和服务机器人。

▶ 工业机器人
近年来全球工业机器人的需求保持快速增长,据国际机器人联合会(IFR)统计,2010年到2014年全球工业机器人市场规模保持年化17%的增速。2014年全球工业机器人行业规模达到107亿美元,同比增长13%,如加入软件、周边设备及系统工程的收入,则行业规模达320亿美元。中国市场已成为全球第一,占25%的市场份额,但我国工业机器人使用密度为20台/万名员工,低于全球平均水平55台/万名员工,更是远不及发达国家如韩国的357台,日本的349台,德国的274台。因此,我国未来工业机器人的需求仍有较大空间。                                                                                                       

数据来源:World Robotics 2015


工业机器人属于技术壁垒极高的行业,原因在于其涉及软、硬件的集合以及对专业领域的应用知识。硬件方面需要高性能的底层电子元器件,对芯片、伺服器、减速器、传感器等的精准度有极高要求。软件方面需要自动控制系统、机器视觉系统、物料管理系统等。同时对于专业领域,比如汽车制造,需要针对行业进行适配的生产线设计和集成,必须要长时间的积累才能形成高水准综合解决方案。目前我国工业机器人企业以低附加值系统集成为主,核心零部件、及高附加值的本体机器人、综合系统主要被国外四大厂商占据,包括ABB、安川、KUKA、FANUC。未来我国机器人的机遇或在细分应用领域找到出路,同时国家及企业均在核心零部件开始发力,有望出现优秀的公司,在这些方面我们会密切关注投资机会。

▶ 服务机器人

服务机器人可分为家用和专业两大类:

•家用服务机器人

吸尘机器人

教育娱乐机器人

康复机器人

助老助残机器人

•专业服务机器人

医疗机器人

军用机器人

核工业机器人

极地科考机器人

反恐防暴机器人

据IFR统计全球服务机器人市场规模于2014年达37.7亿美元。在美国军用、医用、家政服务机器人占市场份额60%,其中军用是最大的细分领域,对机器人的性能要求最高,自动控制系统、定位系统、路径规划能力等精准度要求极高。其中份额占比最大的产品是无人机,美国军用无人机保有量已过万。无人机在其他领域也有越来越多的应用,如在日本主要农作物50%以上已使用无人机进行农药喷洒,中国也已启动多个无人机植保试点,预计全球市场规模超30亿人民币。安防巡检、快递等行业都在尝试使用无人机,未来或有百亿级市场出现。家用服务机器人相对技术壁垒更低,但对人机交互方式要求较高,能够通过语音、视觉等人性化的感知方式理解并执行人类的指令是关键,核心在于大数据和人工智能算法。在服务机器人方面,我们关注在专业细分领域的机器人应用,以及其底层核心技术。


医疗器械行业现状
医疗器械行业覆盖广泛,包含直接或间接用于人体的仪器、设备、体外诊断试剂、材料等,是多学科交叉、知识密集、资金密集型高技术产业。与发达国家相比,我国医疗器械工业由于起步晚,基础薄弱,规模较小,同时市场呈现分散化状态。2004年到2014年,全球医疗器械销售规模从2468亿美元增长至5018亿美元,10年年均复合增长率达到8.2%。特别是在2008年至2012年全球经济衰退的情况下,医疗器械行业仍然保持6%以上的同比增长,呈现强抗周期的特点。          

数据来源:欧盟医疗器械委员会


与全球市场相比,中国医疗器械市场保持更高增速,市场规模由2004年的295亿元增长至2015年的3080亿元,年均复合增长率达到26.4%。从人均医疗器械费用看,我国目前医疗器械人均费用仅为6美元,与欧美发达国家100美元以上的水平相比,我国人均医疗卫生支出尚处于较低水平,未来提升空间仍然很大。             

数据来源:中国医疗器械行业发展蓝皮书

数据来源:Wind


▶ 中国医疗器械市场驱动因素——人口结构+政策推动
随着我国社会老龄化程度加深带来的居民患病率提高,医疗行业整体需求将会持续增长。同时,我国疾病谱也在发生巨大的变化。高血压、心脑血管疾病、糖尿病等慢性病发病率正以每年8.7%的速率上升,目前全国此类患者总数超3亿人。慢性病的病程长,大多需要终身治疗,且多伴有并发症、合并症。因此,慢性病所需要的医疗开支远大于其他病种,为医疗市场带来大量刚性需求。

数据来源:中国卫生统计年鉴


此外,随着医保政策覆盖面的不断扩大和报销比例的不断上升,医疗市场的存量需求被有效激活。过去城镇居民医保实际报销比例仅为52%,新农合的实际报销比例仅为49%,需求被抑制。2012年国家发改委等六部门联合发布的《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》在基本医疗保障基础上,进一步对大病患者的高额医疗费用给予进一步保障,医保支付比例基本达到70%以上。之后又连续数年扩大医保覆盖范围、提升报销比例,对医疗需求的提升作用十分显著,例如肾衰竭、心脏病的救治率近几年提升十分迅速。
另一方面,我国医疗资源供给不足、地区分配不均的状态有望得到改善。从2009年开始,国家不断放宽市场准入标准,拓宽投融资渠道,推进社会资本参与医疗行业发展建设,鼓励民营医院发展。基层医疗机构的建设也被纳入政府重点工作范围。根据卫生部新医改相关方案,未来将会投资1000亿元建设2000所县医院、2400所社区卫生中心和5000所中心卫生院,同时开展设备采购、配置工作。可以预见,新建医疗服务机构所带来的大量医疗器械采购,将给医疗器械市场带来新一轮的快速增长。                                                                                                 

数据来源:中国卫生统计年鉴


近年来,国家关于医疗器械的政策推出速度明显加快,主要集中于鼓励创新与监管规范化两方面。2014年,CFDA颁布《创新医疗器械特别审批程序(试行)》,对国产创新医疗器械开辟了绿色通道,简化程序,提高效率,明显的缩短了审批时间。2015年,国务院等部门颁布了《中国制造2025》和《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》等一系列政策,重点关注高端影像设备、可穿戴设备、医疗机器人、互联网+医疗等方面,旨在推动我国医疗器械产业向高技术、高附加值产品发展。

▶ 中国制造2025提及发展医疗器械产品                                                                                                

资料来源:中国制造2025


在监管方面,从2014年CFDA颁布的《医疗器械监管条例》修订草案到2015年颁布的《医疗器械临床试验质量管理规范》,以及连续的飞行检查、临床自检等监管政策的落实,医疗器械监管体系正逐步完善。可以预见未来将有一大部分违法、低质量、低效的医疗器械企业将被淘汰,行业集中度将持续提升。

▶ 中国医疗器械市场发展趋势:集中、服务转型、进口替代
我国医疗器械公司小而散,行业集中度很低。据《2015年中国医疗器械行业发展蓝皮书》统计,我国目前有医疗器械生产企业14151家,按照年产值3080亿计算,平均每家产值仅2169万元。参考A股上市的医疗器械企业,2015年总体年收入约264亿元,平均收入10.9亿元。从集中度上看,中国医疗器械行业CR10不足10%,远远落后于世界水平。参考美敦力、罗氏等国外医疗器械巨头的发展历程,可以发现并购整合是实现规模化经营的重要途径。随着国内医疗器械行业的不断发展和规范化,并购将成为行业集中度提升的必然趋势。                                                                                        

数据来源:Evaluate MedTech


由制造商向服务商转变也是重要趋势之一。医疗器械制造企业过去依靠生产、销售医疗器械,业务单一,附加值有限。虽然中国医疗器械市场规模增速仍远高于世界水平,但增长已经开始放缓,单纯的生产销售企业发展将很快面临天花板。因此,生产商只有往下游医疗服务渗透,采取平台化发展战略,提升附加值,才能进一步打开企业成长空间。此外,医疗器械流通环节长期面临着代理商过多、销售费用过高的问题,企业如果能自主提供服务,将直接打通渠道,有效提高企业利润率,并且能使产品更贴近用户,形成强大的生态系统。
在国家政策的推动下,国产化趋势正处于加速状态。目前,国产医疗器械大多聚集于低端领域,高端医疗器械仍然被国外品牌垄断。2012年,我国出台《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》重点开发一批国产高端医疗器械,旨在对进口产品实现替代。此外,在医保报销上也对国产器械进行倾斜。政策效果十分显著,在心血管介入、骨科等领域已经取得了不同程度的国产化,也带来了一批具有国际竞争力的国产品牌龙头,如山东威高、微创医疗、乐普医疗等。                      

数据来源:丁香园、中国医药物资协会


人口结构改变、政策扶持等因素为中国医疗器械行业带来发展的动力,政府也展现出改变行业现状的强大决心。毫无疑问,医疗器械行业将成为中国工业升级最有潜力领域之一。


总结
在全球工业升级的背景下,我们看好国内由技术革新驱动的制造领域。在前几轮的工业升级中国处于远远落后的位置,经过几十年的追赶已缩小了差距,现在中国有望在新一轮变革中跻身工业强国。


参考文献:

1.麦肯锡.中国的选择:抓住5万亿美元的生产力机遇.2016年6月

2.Crafts,Nicholas. Productivity Growth in the Industrial Revolution: A New GrowthAccounting Approach. Journal of Economic History, 2004, 64 (2). pp. 521-535.ISSN 0022-0507

3.波士顿咨询.工业4.0-未来生产力与制造业发展前景

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